11.21.-小说：雾里看「花」 作者：布衣硕子
序
石矢森林下，
闲来采花姿。
酿成书一册，
朋友分享知 *。
*——知识；知道；知人；知世；知俗；
知=之；姿=枝（一语双关）。
12.29.-第一一六一回 「变幻原是永恒」之 ——后记 （六O二）
话说，上一回记者猫讲到：
“因此，美国向日本剪「羊毛」的时机到了……”
“ 冇错！美国要用美元贬值的方法去剪「羊毛」。日本本来在1985年签署「广场协议」之前，
货币供应量相当稳定，但自从1986年1月至1987年2月，
日本银行连续5 次下并令调贴现利率最终降至2.5%。致使1987年至1990年期间，
日本的（M2+CD）增长率超过了 10％。这样问题就来了，
这一时期日本经济平均增长速度只保持在4％左右，当时日本家电、半导体等产业已经世界第一，
没有新产业能够消化这些多出来的海量信贷资金，因此货币便流入了房地产和股市，
资产价格进一步被推高。然而，日本政府放松对利率和资本市场的管制，
也加速了资金流入房地产市场的速度。当时银行大量投资于房地产业，大量发放抵押贷款，
鼓励土地持有者进行投机，并以他们持有或购买的土地作担保，再次向其提供贷款进行投机，
更使得「泡沫」膨胀得越来越快……这一幕，似乎还是记忆犹新的——
正如2008年美国次贷危机的一幕……”
“ 由于日本政府的无能，让银行的土地抵押贷款数量的「雪球」越滚越大，
即超额的房地产抵押贷款比例，由1984年占总贷款额的17%，
上升至1988年底的接近22%又再到1992年时，已达到了35.5%
（期间地产泡沫已经破灭，大量土地抵押贷款变成银行坏账）……”
“ 这次「日本80-90年代房地产的泡沫」对我国有什么启示作用呢？首先，1985年广场协议后，
日本政府对出现房地产泡沫警惕性严重不足，
从而制定出宽松的货币政策推动了房地产价格猛涨。如1986年前川报告出台后，
通过扩大内需推动经济增长、并由此阻止日元升值带来的经济衰退，作为日本经济政策的主导方针，
过去一直紧缩的财政政策也开始有所松动。当时日本政府的工作重心，
是要摆脱由于日元升值，带来的经济衰退、促进内需、稳定物价，以及保持国际收支平衡，
认为中长期制约日本经济的主要因素是劳动力不足、能源缺乏、储蓄率下降等问题，
根本没有将房地产泡沫这一衍生的重要因素一同考虑。其次，
1987年宽松政策促使房地产泡沫急剧膨胀的同时，日本政府却又一次出台了失误的政策——
即继货币宽松政策之后，财政政策也全面转为宽松。如1987年5月，日本政府出台了
「紧急经济对策」，正式宣布扩大公共投资。这个政策标志着日本在财政上，
也开始由紧缩转为扩大公共投资财政策略。
因此令到当时日本国内资产泡沫的膨胀不但没有被压制，没有采取任何宏观调控措施来及时缓解，
而且更错误地认为，日本经济形势一片大好，从而进一步用加大公共投资方法去「火上浇油」，
任凭房地产价格一路飙升……”
说到这里，精叻鼠话题嘎然而止，要明天再讲……
序
石矢森林下，
闲来采花姿。
酿成书一册，
朋友分享知 *。
*——知识；知道；知人；知世；知俗；
知=之；姿=枝（一语双关）。
12.29.-第一一六一回 「变幻原是永恒」之 ——后记 （六O二）
话说，上一回记者猫讲到：
“因此，美国向日本剪「羊毛」的时机到了……”
“ 冇错！美国要用美元贬值的方法去剪「羊毛」。日本本来在1985年签署「广场协议」之前，
货币供应量相当稳定，但自从1986年1月至1987年2月，
日本银行连续5 次下并令调贴现利率最终降至2.5%。致使1987年至1990年期间，
日本的（M2+CD）增长率超过了 10％。这样问题就来了，
这一时期日本经济平均增长速度只保持在4％左右，当时日本家电、半导体等产业已经世界第一，
没有新产业能够消化这些多出来的海量信贷资金，因此货币便流入了房地产和股市，
资产价格进一步被推高。然而，日本政府放松对利率和资本市场的管制，
也加速了资金流入房地产市场的速度。当时银行大量投资于房地产业，大量发放抵押贷款，
鼓励土地持有者进行投机，并以他们持有或购买的土地作担保，再次向其提供贷款进行投机，
更使得「泡沫」膨胀得越来越快……这一幕，似乎还是记忆犹新的——
正如2008年美国次贷危机的一幕……”
“ 由于日本政府的无能，让银行的土地抵押贷款数量的「雪球」越滚越大，
即超额的房地产抵押贷款比例，由1984年占总贷款额的17%，
上升至1988年底的接近22%又再到1992年时，已达到了35.5%
（期间地产泡沫已经破灭，大量土地抵押贷款变成银行坏账）……”
“ 这次「日本80-90年代房地产的泡沫」对我国有什么启示作用呢？首先，1985年广场协议后，
日本政府对出现房地产泡沫警惕性严重不足，
从而制定出宽松的货币政策推动了房地产价格猛涨。如1986年前川报告出台后，
通过扩大内需推动经济增长、并由此阻止日元升值带来的经济衰退，作为日本经济政策的主导方针，
过去一直紧缩的财政政策也开始有所松动。当时日本政府的工作重心，
是要摆脱由于日元升值，带来的经济衰退、促进内需、稳定物价，以及保持国际收支平衡，
认为中长期制约日本经济的主要因素是劳动力不足、能源缺乏、储蓄率下降等问题，
根本没有将房地产泡沫这一衍生的重要因素一同考虑。其次，
1987年宽松政策促使房地产泡沫急剧膨胀的同时，日本政府却又一次出台了失误的政策——
即继货币宽松政策之后，财政政策也全面转为宽松。如1987年5月，日本政府出台了
「紧急经济对策」，正式宣布扩大公共投资。这个政策标志着日本在财政上，
也开始由紧缩转为扩大公共投资财政策略。
因此令到当时日本国内资产泡沫的膨胀不但没有被压制，没有采取任何宏观调控措施来及时缓解，
而且更错误地认为，日本经济形势一片大好，从而进一步用加大公共投资方法去「火上浇油」，
任凭房地产价格一路飙升……”
说到这里，精叻鼠话题嘎然而止，要明天再讲……
