3.3.-小说：雾里看「花」 作者：布衣硕子
序
石矢森林下，
闲来采花姿。
酿成书一册，
朋友分享知 *。
*——知识；知道；知人；知世；知俗；
知=之；姿=枝（一语双关）。
3.3.-第六九一回 「变幻原是永恒」之 ——后记（八十三）
上一回记者猫讲到：
“ 因此，日本政府虽然已接近走投无路的境地，却仍不敢用直升机派钱。
是因为这样做简直就是「饮鸩止渴」，你说是不是弊多于利嘞……”
于是精叻鼠就搭讪讲嘞：
“ 但今天市场形势好吊诡，不知是不是「回光反照的先兆」……”
“ 什么是「回光反照」啊？ ”
“ 呢在欧洲，英国公投脱欧、意大利银行业酝酿坏帐危机、法国尼斯恐袭等，一连串坏消息袭来，
本应唔系利好消息㗎，但环球股市却偏偏升多跌少，大部分升回英公投前的水平。
讲到美股还神奇，这段时间日日创新；前晚（6.18.）道指升16点报18,533，标普500升5点报2,166，
虽然升幅细细，但又创新高……”
“ 是吗，是什么原因啊？”
“ 美股为什么还在涨？据行内人士分析主要有以下三种原因：
一）借钱成本低：美、日、欧不断印银纸，钱太多变成咗唔值钱（供求关系所决定）；
借钱成本一低，无形中就鼓励人（投机者居多）以杠杆买股。此外， 息口太低，
债券孳息跌至负数还不断有来；股票变得相对吸引，收三、四厘股息，相比起债券慨零息甚至负息，
回报就系相当可观。
二）企业大举回购：依一排美国企业热衷于回购股份，今年首季，
标普500成分股一共回购了多达1,614亿美元股份， 令流通股份大减；提高了每股的价值，
股价也就易升难跌了。公司为何咁钟意买番自己啲股票？原因有二：一是公司现金多，
但找不到更好的投资门路；二是息平借钱易，企业借平钱回购，人为地提升每股的盈利，
何乐而不为？ “
“ 喂，说真的！这样做不就如同做数避税一样，有意推高股价做数字骗人？”
“ 三）驼子走路——中规中矩 : 美国经济说不上大好，但好歹都有点增幅，就业数据亦持续改善。
今回相对于欧、日的环境，美股还算是有点「肉」食 。不过，美股是不是可以直升天堂呢？
其实天下无不散之筵席，有不少分析师、经济学家认为，美股迟早都要爆，
而且好可能就在今年底……”
“ 怪不得，你说是不是「回光反照的先兆」啦……”
“ 你又知不知吖？美股高危的其中一个特点就是贵？
目前标普500指数慨Case-Shiller CAPE ratio①高至26.2倍，较过去10年平均数15倍高出7成有多。
Case-Shiller CAPE ratio今天的超高水位，在历史上出现过三次——在1929年、2000年同2007年，
三次都发生了大萧条、科网股泡沫爆破以及次按危机，雷曼兄弟倒闭。
今回又会唔会是例外呢？此其一，其二，美股升幅亦与经济增长脱节——美股自09年3月见底以来，
纳斯达克指数累升超过300%，标普500累升约224%，道指则累升188%（由最低升至最高计）；
同期美国每年GDP增长亦不过1-2%，无论从边个角度看，
美股的超强表现查实与经济无关……呢，特朗普都叫人放美股吖！ ”
“ 虚拟经济金融这一块，是中国的「软肋」。祖国，伟大的祖国，真是要加倍小心啊……”
记者猫双手合十，在叨叨……
①——Case-Shiller CAPE ratio是量度，股价平与贵的一个常用工具。基本上是经过调整的PE比率模型，以今天股价为分子，以过去10年经通胀调整以后的每股盈利为分母，来计算。
PE： http://greenhornfinancefootnote.blogspot.hk/2013/11/current-pe-trailing-pe-forward-pe.html
序
石矢森林下，
闲来采花姿。
酿成书一册，
朋友分享知 *。
*——知识；知道；知人；知世；知俗；
知=之；姿=枝（一语双关）。
3.3.-第六九一回 「变幻原是永恒」之 ——后记（八十三）
上一回记者猫讲到：
“ 因此，日本政府虽然已接近走投无路的境地，却仍不敢用直升机派钱。
是因为这样做简直就是「饮鸩止渴」，你说是不是弊多于利嘞……”
于是精叻鼠就搭讪讲嘞：
“ 但今天市场形势好吊诡，不知是不是「回光反照的先兆」……”
“ 什么是「回光反照」啊？ ”
“ 呢在欧洲，英国公投脱欧、意大利银行业酝酿坏帐危机、法国尼斯恐袭等，一连串坏消息袭来，
本应唔系利好消息㗎，但环球股市却偏偏升多跌少，大部分升回英公投前的水平。
讲到美股还神奇，这段时间日日创新；前晚（6.18.）道指升16点报18,533，标普500升5点报2,166，
虽然升幅细细，但又创新高……”
“ 是吗，是什么原因啊？”
“ 美股为什么还在涨？据行内人士分析主要有以下三种原因：
一）借钱成本低：美、日、欧不断印银纸，钱太多变成咗唔值钱（供求关系所决定）；
借钱成本一低，无形中就鼓励人（投机者居多）以杠杆买股。此外， 息口太低，
债券孳息跌至负数还不断有来；股票变得相对吸引，收三、四厘股息，相比起债券慨零息甚至负息，
回报就系相当可观。
二）企业大举回购：依一排美国企业热衷于回购股份，今年首季，
标普500成分股一共回购了多达1,614亿美元股份， 令流通股份大减；提高了每股的价值，
股价也就易升难跌了。公司为何咁钟意买番自己啲股票？原因有二：一是公司现金多，
但找不到更好的投资门路；二是息平借钱易，企业借平钱回购，人为地提升每股的盈利，
何乐而不为？ “
“ 喂，说真的！这样做不就如同做数避税一样，有意推高股价做数字骗人？”
“ 三）驼子走路——中规中矩 : 美国经济说不上大好，但好歹都有点增幅，就业数据亦持续改善。
今回相对于欧、日的环境，美股还算是有点「肉」食 。不过，美股是不是可以直升天堂呢？
其实天下无不散之筵席，有不少分析师、经济学家认为，美股迟早都要爆，
而且好可能就在今年底……”
“ 怪不得，你说是不是「回光反照的先兆」啦……”
“ 你又知不知吖？美股高危的其中一个特点就是贵？
目前标普500指数慨Case-Shiller CAPE ratio①高至26.2倍，较过去10年平均数15倍高出7成有多。
Case-Shiller CAPE ratio今天的超高水位，在历史上出现过三次——在1929年、2000年同2007年，
三次都发生了大萧条、科网股泡沫爆破以及次按危机，雷曼兄弟倒闭。
今回又会唔会是例外呢？此其一，其二，美股升幅亦与经济增长脱节——美股自09年3月见底以来，
纳斯达克指数累升超过300%，标普500累升约224%，道指则累升188%（由最低升至最高计）；
同期美国每年GDP增长亦不过1-2%，无论从边个角度看，
美股的超强表现查实与经济无关……呢，特朗普都叫人放美股吖！ ”
“ 虚拟经济金融这一块，是中国的「软肋」。祖国，伟大的祖国，真是要加倍小心啊……”
记者猫双手合十，在叨叨……
①——Case-Shiller CAPE ratio是量度，股价平与贵的一个常用工具。基本上是经过调整的PE比率模型，以今天股价为分子，以过去10年经通胀调整以后的每股盈利为分母，来计算。
PE： http://greenhornfinancefootnote.blogspot.hk/2013/11/current-pe-trailing-pe-forward-pe.html
